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（本文来自于环球网）责任编辑：李思阳独家专访高盛： 继续加码中国新经济，科创板是新起点周艾琳[早前国内主板、中小板公司的发行估值固定，券商所做的更多是做文件、跑批文，而在科创板启动后，券商将在对企业定价、为企业讲故事、发掘国内外投资人等方面发挥更大作用。]

太平鸟是一家以零售为导向的多品牌时尚服饰公司。根据2018年第三季度财报显示，太平鸟净利润2.89亿元，同比增长69.72%。2015-2017年，太平鸟净利润分别为5.36亿元、4.28亿元、4.56亿元。Proven为何5月不减持现在却要减持？界面新闻记者致电太平鸟，电话并未接通。东莞证券的一位长期跟踪太平鸟的分析师告诉界面新闻记者，减持的原因可能是Proven资金需要或者其他方面的原因，这个只能做揣测。但从市场上分析，Proven的此次清仓减持，减持的数量占到了太平鸟股权的11%，减持不影响股价的前提有两个，一个是市场好，另一个是业绩好。从业绩上看，太平鸟的业绩没有太大问题，但是目前市场环境并不好，Proven的此番减持很大可能会影响太平鸟未来的股价。

一个不可否认的事实是，这两年少了加多宝、王老吉的“恶斗”，凉茶市场变得沉寂许多，加上消费变化日新月异，凉茶市场总体容量不升反降的趋势也越来越明显。与中粮包装“分手”后，加多宝若能找到新的金主，稳定经销商军心、重建营销网络，东山再起之日，可能也是凉茶市场重新热闹之时。

存货数据存在矛盾并购草案中，中策橡胶还披露了2018年较为详细的各产品产销量、售价以及毛利率等数据，依据这些数据，《红周刊》记者核算出其2018年理论上应该新增的产成商品，发现测算的结果与公司披露的存货数据是存在一定差异的。中策橡胶的产品种类并不多，主要为全钢子午胎、半钢子午胎、斜交胎和两轮车胎。从公司披露的产销量数据来看，2018年的产品产销差分别为88.59万条、107.95万条、-40.69万条和217.26万条。此外，它们2018年的平均售价分别为807.05元/条、176.93元/条、600.64元/条和31.16元/条，与此相对应的毛利率分别为24.43%、22%、16%和18%。由这组数据，我们可推算出2018年中策橡胶全钢子午胎、半钢子午胎、斜交胎和两轮车胎平均每条成本价分别为648.6元、145.02元、517.79元和26.41元。

被收购标的经营有“隐患”除了“显著的协同效应”让人质疑外，从被收购标的中策橡胶经营情况看，其经营情况也是存在一定潜在“隐患”的。《红周刊》记者发现，中策橡胶资产负债率远远高于行业平均水平，在2017年和2018年间，中策橡胶的资产负债率分别达到67.34%和65.37%，较同期行业平均值的55.69%和53.94%分别高出10个百分点以上。截至2018年末，中策橡胶的短期借款有48.55亿元，一年内到期的非流动负债也有18.1亿元，而相较其高企的负债，账上货币资金却仅有21.54亿元。

一般而言，海内外投资者对于同一家企业给出的估值很可能有较大差异，这与各自的认知不同、比较基准不同等有一定关系，例如白酒、白电等在港股和欧美市场比较稀缺，因此早前外资对于相关A股公司给出的定价远高于内资。而对于科创板企业，海外拥有较为成熟的估值模型，“希望能够让国际、国内投资者形成良性的关系，这有助于企业找到公平合理的估值。”朱寒松称。